6月30日，奈雪的茶登陆港交所，开盘即跌破发行价。

当天，其创始人赵林在上市庆祝仪式上称，很多海外机构向他发消息表示，今天是大量散户抛售的一天，有50%散户可能会抛售，也是他们快速吸货的一天。

行情似乎并未向公司预想的方向发展，奈雪的茶抢先喜茶一步成为“全球茶饮第一股”，顶着光环但股价并未制造出惊喜：早间，开盘价为18.86港元/股，较发行价下跌4.75%，低开低走，尾盘跌幅一度超15%。

截至6月30日收盘，奈雪的茶（下称：奈雪）股价为17.12港元/股，单日跌幅为13.54%，而赵林、彭心二人当前身家超过167亿港元。

无疑，当前茶饮已然站上风口，而这个行业在买家看来也有“鄙视链”。客单价在30元以上的奈雪、喜茶、乐乐茶是当之无愧的第一梯队，20元以下的一点点、CoCo、茶颜悦色、书亦烧仙草等算是中端品牌。相比之下，以蜜雪冰城为首的大众品牌近来也是资本动作频频，圈粉吸金。

企查查数据显示，近十年，茶饮品牌投融资事件共85起，披露融资总金额达88.32亿元。

目前，新茶饮需求正快速扩容且整合尚未完成，并非终极业态。未来，新茶饮谁主沉浮？

资本助攻，新式茶饮融资出圈

奈雪本次共计发行约2.57亿股股份，发行价为19.8港元/股，达招股区间上限，IPO总计募集资金净额48.424亿港元。

不同于上市首日表现，奈雪在招股期间格外受宠，其间由于认购火爆，奈雪较原计划提前一天关簿结束招股。根据其公布的申购结果，香港公开发售项下共收到64.2万份认购申请，超额认购超432倍。

上市之前，奈雪已经完成多轮融资，投资方包括北京天图、成都天图、成都天图、天图东峰、天图兴南、天图兴鹏等。

经过多轮融资之后，招股书显示，目前，彭心、赵林、 Linxin Group、Linxin International、林心控股、Forth Wisdom Limited及Crystal Tide Profits Limited均为奈雪控股股东。

透过上市之前的频频融资，招股期间的火爆认购，足见资本方对奈雪之喜爱。

截至6月30日收盘，奈雪当前股价为17.12港元/股，总市值达293.6亿港元。上市之前，奈雪第一大股东为Linxin Group，该公司由赵林、彭心夫妻共同持有，Linxin Group持有奈雪977344414股股份，照此计算，赵林、彭心二人当前身家超过167亿港元。

奈雪市值高企背后，是整个行业的高景气度，不少茶饮企业已经成为资本方的“香饽饽”。

贝壳财经记者梳理看到，蜜雪冰城、喜茶都曾传出上市消息。6月24日，有媒体报道称，“喜茶最新一轮融资即将落定。经过多方确认，喜茶本轮投资方均为老股东，融资过程持续数月，而估值达到前所未有的600亿元，再次刷新了中国新茶饮的融资纪录。”

今年1月，蜜雪冰城方面对贝壳财经记者否认了融资20亿的消息，但是对方也告诉记者：“最近几年，茶饮行业很受关注，所以的确有很多知名投资机构或者投资人向我们表达投资意愿，我们目前没有考虑接受资本方的投资。”

企查查数据显示，近十年，茶饮品牌投融资事件共85起，披露融资总金额达88.32亿元。其中，2016年之后，茶饮品牌投融资活动开始频繁，当年茶饮品牌投融资事件10起，2017年增至15起，2018年16起，2019年共10起，2020年共12起，2021年（截至6月30日）达到14起。

而在披露融资金额方面，近十年数据曲线起伏较大，2015年、2018年、2020年处于峰值，其余年份处于峰谷，其中2020年披露金额超17亿元，2021年上半年披露金额超50亿元。

此外，从近十年茶饮品牌的融资趋势来看，早年主打鲜榨、手工冲泡的品牌容易拿到融资，后来随着喜茶等品牌的崛起，主打年轻人的中高端茶饮品牌遍地开花。

而近年来，主打健康、高端、商务等各种细分市场的茶饮品牌受到投资者的偏爱，主打黑糖饮品、芒果饮品、车厘子饮品等原料细分的茶饮品牌开始进入市场。

平均客单价43元，奈雪底气何来？

“奈雪30多元一杯，茶颜悦色一杯才16元左右。”当人们把奈雪“喝上市”，“贵”成了网友为其贴上的一个标签。

贝壳财经记者从其饮品外卖价目表看到，热销款中最便宜的为23元，其余多在30元左右，最贵的为招牌饮料“霸气芝士草莓”，售价32元。

短短五年多时间，在新茶饮的赛道上奈雪率先跑赢，但此番上市也被外界视作“急于补血”。

“在目前新茶饮这种竞争环境下，越缺钱的公司就越需要IPO。奈雪曾持续亏损，当股东投资方都不看好的时候，如果还不去IPO的话投资方可能会撤出，对奈雪来说，上市是一步险棋，以其目前的规模品牌跟盈利能力去上市，风险很大。”有业内人士表示。

2018年至2020年，奈雪收益依次约为9.1亿元、22.92亿元、28.71亿元；同期，在非国际财务报告准则下，净利润分别约为-5660万元、-1170万元、1660万元。

去年成功扭亏的同时，奈雪的平均客单价也一度登上热搜。2020年，奈雪每单平均销售价达到43元，在中国高端现制茶饮连锁店中排名第一（行业均值约为35元）。

尽管如此，奈雪经营利润率却在逐年走低。2018年至2020年，分别为18.9%、16.3%及12.2%。

奈雪站上茶饮价格顶端，却长期处于亏损状态，成本为“烧钱”的痛点。招股书显示，奈雪的成本包括材料成本、员工成本、租金、水电开支、配送开支、其他资产折旧和摊销等。

2018年至2020年，奈雪分别产生材料成本3.84亿元、9.16亿元、11.59亿元，占其总收益的35.3%、36.6%及37.9%。

据悉，原材料成本变化1%，就可以让奈雪由盈利变为亏损。奈雪因此对采购成本控制能力需求颇高。

值得一提的是，奈雪也并非只销售高端茶饮，另一茶饮店品牌——台盖，平均标价约为16元，相比之下，奈雪提供的现制茶饮平均标价为27元。

不过，奈雪平均单店日销售比台盖高。2018年至2020年，奈雪平均单店日销售额分别为3.7万元、2.77万元、2.02万元；同期，台盖平均单店日销售额分别为7537元、6387元、6140元。

在消费领域，向来是得用户青睐者得天下。

中泰证券分析师称，“奈雪通过新媒体平台的推广，与知名生活方式品牌及合作伙伴开发创新联名产品，提升品牌知名度，如抖音、李宁、VOSS 等。通过微信、小红书和微博等各种社交媒体平台提供创新营销活动及优惠活动，吸引顾客，宣传品牌。”

近年来出现的高端现制茶饮店，专注提供平均售价不低于人民币20元的现制茶饮及愉悦的茶饮体验，通常布置让顾客能够社交的现代空间，从传统茶饮店及其他现制茶饮店（如茶档）中脱颖而出。

有调研显示，喜茶和奈雪是最受消费者喜爱的新式茶饮品牌前二。贝壳财经记者梳理数据发现，喜茶目前全国门店超800家，线上会员规模超4000万，仍然领跑。而奈雪会员数超过3500万，去年奈雪线上订单收入同比增长183%至20亿元。

对于奈雪成功上市，有业内人士指出，港交所、证监会对新茶饮行业相对不熟悉，奈雪作为头部品牌，需要定义整个行业。同时奈雪目前在全球资本市场上没有一个非常明确的对标品牌，哪怕是对标星巴克，也只能对标星巴克在中国最初发展那几年的数据，所以肯定会面对比较严格的审查。如今上市成功，也代表着奈雪将进入经营完全公开透明的阶段。

国融证券分析师表示，新茶饮业务模式优势与缺陷并存，竞争壁垒深厚、核心竞争力极强的企业才能完成对市场份额的整合。

“不同茶饮品牌根据其定位决定业务模式，高端品牌多数使用直营模式建立品牌形象，继而由高线城市向二三线城市扩容；而中低端品牌更多使用加盟模式来完成业务扩容。”上述分析师称。

根据灼识咨询报告，2020年，我国现制茶饮市场规模达到1136亿元，其中高端现制茶饮在过去的五年间凭借75.8%的复合年增成为整个现制茶饮行业增速最快、最受瞩目的细分赛道。未来五年，这条黄金赛道预计将继续以32.2%的复合年增长率引领整个现制茶饮行业加速快跑。

茶饮大战一触即发，背后是中国现制茶饮市场快速增长的消费群体。

数据显示，按零售消费价值计，中国现制茶饮市场总规模预计到2025年将达到3400亿元，复合年增长率为24.5%。相较而言，按零售消费价值计，中国的现磨咖啡市场于2020年的市场规模为507亿元，预计到2025年将达到1251亿元，复合年增长率为19.8%。2020年，中国现制茶饮的消费群体达到2.5亿人，约为现磨咖啡群体8470万人的三倍。2020年，中国现制茶饮的每年人均消费量为6.2杯，现磨咖啡为1.7杯。

来源：新京报 | 作者：阎侠