近期在原材料成本下降及经济缓慢复苏等多因素驱动下，休闲食品行业上市公司上半年业绩普遍预喜。截至目前，A股休闲食品行业多家公司披露今年上半年业绩预告或业绩快报。

　　从业绩变动原因中均提及的零食量贩店，到休闲食品企业持续扩张零食量贩店渠道，再到零食量贩店底层逻辑跑通，都可以看到零食量贩店这一休闲食品新业态方兴未艾，跑马圈地正当时。

多重因素促使业绩上涨

　　盐津铺子预计其今年上半年盈利2.4亿元—2.5亿元，同比增长86.29%—94.05%，上年同期盈利约1.29亿元。甘源食品预计其今年上半年实现营业收入8.08亿元—8.3亿元，比上年同期增长31.58%—35.17%。黑芝麻预计其今年上半年归母净利润为1600万元—2100万元，同比增长136.13%—209.92%。

　　对于净利润上涨的原因，不少休闲零食企业都提到了原料和渠道。

　　原料方面，甘源食品表示，公司营业收入规模增长，主要原材料棕榈油价格有所回落，其他部分原材料价格有小幅波动，整体原材料采购成本有所回落。盐津铺子称，今年1—6月，大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格有所回落，白糖价格上涨，该公司整体生产成本有所下降。

　　渠道方面，今年上半年，率先拥抱零食店的盐津铺子、甘源食品在公告中表示继续实现营业、盈利双增，享受到零食量贩店渠道发展模式的红利。

　　盐津铺子表示，二季度销售、利润转暖向好，除了自身发力创新和拓宽渠道的因素，还得益于线下门店、特别是零食量贩店的销售超预期。甘源食品提到，公司上半年进一步加深与零食量贩店、商超会员店系统合作，加强线上电商短视频和直播、达播等新业态铺设以及线上经销商合作，开辟新的业绩增长点，实现营业收入稳健增长。

　　中金公司分析师王文丹表示，上半年度盐津铺子表现亮眼，新渠道、新产品均有进一步增长潜力。

　　为何两家业绩预告预喜的零食企业不约而同地提到零食量贩店？零食很忙负责人表示，零食量贩销售渠道兼顾大小品牌、多品种多品类、到店体验、送货上门、移动端下单等。零食量贩店一般有数千个产品品类，单价较低，是打开大众刚需渠道的利器。

　　零食量贩店同样也是诸多休闲食品企业的“新宠”。洽洽食品负责人表示，公司加速新渠道新场景的布局和突破，部分餐饮渠道和茶饮渠道已有成功的经验和模式，公司将加快布局零食量贩渠道、会员店等新渠道，针对不同的渠道定制不同的产品。劲仔食品提到，目前已与多家零食专营渠道合作，今年一季度零食专营渠道营收同比增长400%。

少数企业业绩下滑

　　尽管在原材料价格下降、经济复苏，以及企业自身内外兼修等因素影响下，休闲食品行业整体呈现向好发展态势，但仍有少数企业出现业绩波动。

　　好想你预计其今年上半年净利润亏损1000万元—2000万元，同比下降524.09%—948.18%。好想你称，上半年其销售费用和财务费用有所增加。主要原因，一是公司加大抖音、小红书等新媒体矩阵的宣传力度，重点推广健康食品，公司品牌知名度和美誉度有所提升，品牌宣传费用增加；二是银行存款利率下降，利息收入减少，财务费用同比有所增加。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示，好想你目前聚焦的红枣业务科技含量较低，在市场中难以具备溢价能力和空间，尚未有优质板块来支撑整个资本市场。因此业绩发展逐渐陷入低迷。虽然好想你也在进行积极的布局，但目前来看，公司的整体含金量并不高，难以支撑上市公司的持续增长。未来，好想你可能还需要去进行一些整合并购。

　　来伊份也预计其今年上半年净利润同比下滑44.62%—53.85%，与上年同期相比预计将减少4930.91万元—5950.91万元。对此，来伊份解释称，今年1—6月，公司为提高整体组织效能，对部分渠道业务进行战略调优，在此业务调整期间，公司特定渠道的部分业务及线上电商业务的部分销售额较上年同期有所下降，致使公司2023年上半年业绩较上年同期减少。

标准化管理助行业发展

　　零食量贩渠道的模式本质上是“薄利多销”，利用“薄利”来实现规模提升，当零食量贩门店的规模体量达到一定程度后，在争取知名品牌合作和优惠价格方面可以更有议价权。同时，由于直接对接厂商和消费者，流通环节减少带来的信息高效对接，可以更好实现以需求为导向。

　　对于上游供货商而言，零食渠道不需要收取高额的各类渠道费用并且账期短，能够保证供货商在终端低价的情况下，仍能实现较好的盈利能力。当前来看，零食量贩店的低毛利高周转的渠道价值分配链条持续跑通，厂商能够实现一定的盈利，零售终端单店端盈利能力亦表现较好。

　　招商证券研究数据显示，零食量贩店单店模型出色，据初步计算，一般单店日销为1.2万元左右，毛利18%—22%，扣除租金及人工费用等约3万元—4万元后，单店单月盈利约为2万元—3万元，门店净利润率约为5%—7%。良性健康的单店模型下，零食量贩店后续有望快速复制。

　　此外，零食量贩渠道在零食上的“专一性”，使得其门店模型的盈利空间更大，盈利模式可以概括为“品牌引流、白牌赚钱”，数据显现零食量贩门店的净利率显著高于便利店。业内人士表示，成功的零食量贩店通常采取标准化运营机制和严格管理体系，零食量贩渠道的底层逻辑并不复杂，但能够在规模起来的初期把模式跑通，也离不开优秀的管理机制。

　　虽然有观点认为零食量贩店可能陷入严重的同质化竞争和打价格战，但业界人士普遍认为，当前来看，零食量贩店的核心在于相比传统业态效率更高，因此正处于瓜分传统零售业态释放的市场份额阶段，赛道远未到针锋相对打价格战的恶性竞争程度。